Carina Egea, CEO de Portfolio Finanzas, analiza el nuevo escenario financiero argentino: el regreso del atractivo por la tasa en pesos, las oportunidades en bonos CER y la evolución de los commodities agrícolas.
Después de varias semanas marcadas por la falta de liquidez y la volatilidad de las tasas, el mercado financiero argentino comienza a mostrar algunas señales diferentes de cara a septiembre.
En su análisis para Break Financiero, Carina Egea, CEO de Portfolio Finanzas, pone el foco en tres variables que pueden marcar el comportamiento de los mercados durante las próximas semanas: las tasas en pesos, los bonos ajustados por inflación y la evolución de los commodities agrícolas.
Vuelve el atractivo por la tasa en pesos
La última licitación del Tesoro dejó un rollover cercano al 96%, evitando una absorción adicional de pesos y permitiendo que permanezca cierta liquidez en el mercado.
Al mismo tiempo, las estimaciones privadas de inflación para agosto comenzaron a ubicarse incluso por debajo de las proyecciones del REM, generando un escenario que vuelve a poner en el centro de la escena a las inversiones en pesos.
En este contexto, las Lecaps vuelven a mostrar rendimientos atractivos, con tasas cercanas al 30% y la posibilidad de capturar, además, una eventual compresión de tasas.
La combinación entre una mayor liquidez y una posible desaceleración de la inflación vuelve a abrir espacio para estrategias de carry y para la búsqueda de rendimientos reales positivos en pesos.
Bonos CER: cobertura sin dolarizar la cartera
Otro de los segmentos que aparece con oportunidades son los bonos ajustados por CER de corto y mediano plazo.
Según el análisis de Portfolio Finanzas, algunos tramos de la curva ofrecen rendimientos reales elevados, que llegan a ubicarse en inflación más 6%, más 8% e incluso cerca del 10%.
La alternativa resulta especialmente interesante para quienes buscan protegerse frente a una eventual inflación superior a la esperada sin necesidad de dolarizar directamente toda la cartera.
Para las empresas, además, este tipo de instrumentos puede funcionar como una herramienta para acompañar la evolución de los costos y proteger parcialmente el estado de resultados frente a movimientos de precios.
Bonos: ¿ley local o ley internacional?
Durante las últimas semanas también ganó protagonismo la diferencia de rendimiento entre los bonos soberanos bajo legislación local y aquellos regidos por legislación internacional.
En algunos tramos de la curva, los títulos bajo ley local llegaron a ofrecer entre 1,5 y 2 puntos porcentuales más de rendimiento.
Esta diferencia puede generar oportunidades de rotación para inversores que estén dispuestos a asumir el riesgo asociado. Cuando dos bonos presentan características similares, pero el mercado asigna un premio significativo a uno de ellos, la brecha puede convertirse en un dato relevante a la hora de evaluar alternativas de inversión.
Commodities agrícolas: un escenario para seguir de cerca
Más allá del mercado financiero local, Portfolio Finanzas también pone la mirada sobre la evolución de los commodities agrícolas, particularmente el maíz y el trigo.
Problemas productivos y climáticos, las tensiones en la región del Mar Negro y una relación cada vez más ajustada entre los niveles de stocks y el consumo configuran un escenario que podría resultar favorable para los precios agrícolas.
Para Argentina, un ciclo positivo para los commodities puede tener un impacto relevante sobre la generación de divisas y las exportaciones, además de abrir nuevas oportunidades para empresas vinculadas a la actividad agroindustrial.
En este sentido, la evolución de los precios internacionales será una variable a seguir de cerca durante septiembre, especialmente por su impacto potencial sobre el ingreso de dólares y la actividad económica local.
Un septiembre con nuevas oportunidades para los inversores
El mercado comienza el mes con un escenario diferente al observado semanas atrás. La mayor disponibilidad de liquidez, las expectativas de inflación y las diferencias de rendimiento dentro de la curva de bonos vuelven a generar alternativas para distintas estrategias de inversión.
Al mismo tiempo, el comportamiento de los commodities agrícolas suma otra variable relevante para seguir de cerca por su potencial impacto sobre la economía argentina.
El análisis completo de Break Financiero, con la participación de Carina Egea, CEO de Portfolio Finanzas, puede verse en YouTube.
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